作者：雷子桐 编辑：谭璐 图源：网络
一对湖南夫妇，在港交所敲钟了。
5 月 6 日，张敏和妻子聂娟，带着国民品牌"背背佳"，顺利赴港上市，收盘市值超 90 亿港元。
夫妇创立的可孚医疗，以"背背佳"成名，2025 年营收为 33.87 亿元，净利达 3.7 亿元。
尤其难得的是，过去三年，其毛利率从 41.1% 提升至 51.7%。
此次，夫妇俩借 IPO，一把募资 10 亿港元，可孚成为湖南第四家 A+H 企业。
小店起步
可孚的故事，始于益阳街边一家名为"好护士"的小店。
毕业于湘潭大学行政管理专业的张敏，与妻子聂娟一起，于 2007 年开了一家专营血压计、轮椅等医疗器械的零售门店。
两年后，张敏夫妇决定从代理商转型做自有品牌，那时，国内家用医疗器械市场，正被外资品牌把持。
张敏 张敏
夫妇俩眼光独到，当同行还在深耕线下时，他们就在天猫开设旗舰店，上线首年销售额破千万元，吃到线上红利。
由此，可孚慢慢从一个 SKU 发展到上万个，从康复辅具、健康监测到呼吸支持，几乎覆盖了家用医疗器械的全品类。
目前，国内家用医疗器械市场整体承压，可孚过去三年体量稳定增长，毛利率提升 10 个百分点，显得格外亮眼。
分产品看，康复辅具是其第一大营收支柱，2025 年贡献 11.78 亿元收入，占比 34.8%，毛利率高达 63.2%。
其中，"背背佳"功不可没。
2022 年，张敏以 1.77 亿元收购这一品牌，之后重新包装推出，2024 年单品牌收入即突破 5 亿元，全国市占率达 27.2%。
记者查询天猫背背佳旗舰店，其杨幂代言的 S1 矫正带，售价为 299 元，显示全网畅销超过 20 万件；U9 儿童背带，售价同样是 299 元，已售超 10 万件。
背背佳主要是根据脊柱力学平衡原则，对使用者的肩部、腰部等部位施加作用力，帮助保持正确的身体姿态，缓解脊柱压力。
港股上市前夕，可孚交出了一份不错的成绩单。2026 年 1-3 月，营收 10.12 亿元，同比增长 37.22%，净利（扣非）为 9400 万元。
研发加码
光鲜的业绩背后，短板也很明显。
2023 年至 2025 年，其销售费用从 7.41 亿元飙到 11.58 亿元，销售费用率升至 34.2%。这意味着，每挣 100 块钱，就要花 34 块钱在营销上。
相比之下，其研发费用却从 1.14 亿元降至 0.87 亿元，整体靠营销驱动而非技术。
此次港股上市，募资用途的第一项是"全球拓展"，第二项才是"产品研发与技术创新"。
他还有一个更大的野心，剑指人工智能。
上市前两个月，可孚设立了智能研究院，其医疗健康大模型 1.0 版本已在规划中。4 月份的展会上，可孚一口气推出了 AI 呼吸机、智联房颤血压计等五款新品。
此次 IPO，张敏夫妇引入了 12 家基石投资者，包括蓝思科技（砸下 1000 万美元）、长沙雨丰、远信投资等。
公司仍由夫妇俩控股，合计持股 47.82%。
张敏在上市仪式上表示，未来将持续深耕核心技术研发与高质量发展，致力于成为全球医疗器械品牌。
他想把可孚的海外收入占比，从现在的 8.8% 再往上拉一拉。
在千帆竞发的家用医疗器械红海，张敏夫妇能否化解"重营销轻研发"的隐忧，顺利走向全球，需要更长的周期来验证。
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